Me gustaría compartir la tesis de una de mis principales posiciones en cartera, Alibaba Group, el gigante de China.
Alibaba Group Holding Limited ($BABA) es un gran ecosistema digital que ha construido una sólida infraestructura tecnológica para empoderar a negocios de todos los tamaños, desde pequeños comerciantes hasta grandes marcas.
A través de sus diversas plataformas, Alibaba conecta a estos negocios con millones de clientes, no solo en China, sino en todo el mundo. La empresa se ha organizado en varias divisiones clave que van desde el comercio en China y a nivel internacional, hasta servicios logísticos, la nube, y medios digitales. Esto no es solo diversificación, sino una integración inteligente de múltiples verticales que se alimentan entre sí.
Pensemos en Alibaba como una red de plataformas interconectadas: Taobao y Tmall son como mercados digitales que han capturado la atención de millones de personas; Alibaba.com y 1688.com son los mercados mayoristas que permiten a empresas comprar y vender en volúmenes masivos.
Luego tienes AliExpress, Lazada, Trendyol y Daraz, que son plataformas de comercio electrónico que sirven a consumidores en diferentes regiones del mundo. No olvidemos Freshippo, que se enfoca en la venta de comestibles frescos, y Tmall Global, que facilita la importación de productos a China.
Por otro lado, Alibaba ha construido un músculo logístico formidable con Cainiao Network, optimizando la entrega y distribución de productos (busca cumplir con pedidos en China en 24 horas y en 72 horas a nivel mundial).
La red de Cainiao cubre 224 países y regiones a nivel mundial y 2,800 distritos y condados en China. Procesa datos para el 70% de todos los paquetes en China, con un promedio de 42 millones por día.
Servicios como Ele.me y Koubei llevan la experiencia local al siguiente nivel, mientras que Fliggy simplifica los viajes en línea. Su estrategia de marketing digital no se queda atrás, con herramientas que van desde anuncios pagos hasta subastas en tiempo real, lo que convierte a Alibaba en un actor dominante en la monetización digital.
En el ámbito tecnológico, Alibaba no solo ofrece almacenamiento y computación en la nube, sino que está en la vanguardia de tecnologías como Big Data e IoT, ofreciendo soluciones integradas que abarcan desde hardware hasta el desarrollo de software.
Y si miramos el entretenimiento digital, Alibaba tiene su mano en todo: Youku para videos en línea, Alibaba Pictures para cine, y aplicaciones como Amap y DingTalk que añaden valor tanto a usuarios como a negocios.
En resumen, Alibaba es una sinfonía bien orquestada de innovación y expansión, fundada en 1999 y con sede en Hangzhou, China, que sigue tocando a un ritmo que pocos pueden igualar.
1. ¿Por qué es interesante la compañía?
Alibaba es el líder indiscutible del comercio electrónico en China, el mercado de consumo más grande del mundo, y ha establecido una fuerte presencia en múltiples mercados internacionales.
Sus plataformas de comercio como Taobao, Tmall, y AliExpress no solo dominan en términos de volumen de transacciones (GMV), sino que también continúan innovando en la forma en que los consumidores y comerciantes interactúan. Esta capacidad de dominar y evolucionar en mercados altamente competitivos posiciona a Alibaba como un jugador clave en el futuro del comercio global.
Una de las fortalezas clave de Alibaba es su diversificación. La compañía no se limita al comercio electrónico, sino que ha construido un ecosistema integral que incluye servicios en la nube (Alibaba Cloud), logística (Cainiao), entretenimiento digital (Youku y Alibaba Pictures), y servicios financieros a través de su participación en Ant Group. Esta diversificación no solo reduce la dependencia de una sola fuente de ingresos, sino que también crea sinergias que fortalecen la posición competitiva de Alibaba en todos estos sectores.
Alibaba Cloud es el mayor proveedor de servicios de nube en Asia y uno de los más grandes del mundo. La empresa ha hecho grandes avances en tecnologías como la inteligencia artificial y el big data, lo que no solo respalda su negocio principal de comercio electrónico, sino que también abre nuevas oportunidades en sectores industriales, financieros, y de servicios. Su capacidad para liderar en tecnologías avanzadas subraya su potencial de crecimiento a largo plazo.
Alibaba posee aproximadamente el 33% de Ant Group, la empresa matriz de Alipay, uno de los sistemas de pago más grandes del mundo. Esta participación ofrece a Alibaba una ventaja estratégica en el sector de fintech, permitiéndole capitalizar el rápido crecimiento de los pagos digitales y otros servicios financieros en China y otros mercados emergentes.
Más allá de China, Alibaba está expandiendo agresivamente su presencia en mercados internacionales a través de plataformas como Lazada en el sudeste asiático y Trendyol en Turquía. Estas expansiones no solo diversifican su base de ingresos, sino que también posicionan a la empresa para capturar el crecimiento del comercio electrónico en mercados emergentes donde la penetración digital aún tiene mucho potencial para crecer.
Alibaba ha adoptado una estrategia centrada en el usuario (esta frase me suena…¿recuerdas a Bezos?), priorizando la experiencia del consumidor en todas sus plataformas. Además, la empresa está invirtiendo fuertemente en inteligencia artificial, viendo esta tecnología como un catalizador clave para mejorar la personalización, la eficiencia operativa, y la innovación en nuevos productos y servicios. Este enfoque asegura que Alibaba no solo mantenga su relevancia en un entorno digital en constante evolución, sino que también esté bien posicionado para liderar la próxima ola de innovaciones tecnológicas.
La cultura corporativa de Alibaba, que pone a los clientes primero, los empleados en segundo lugar, y a los accionistas en tercero, refleja una visión a largo plazo que es poco común en el mundo empresarial actual. Esta filosofía ha permitido a Alibaba navegar con éxito desafíos significativos, adaptarse al cambio, e innovar continuamente.
Con todo esto, por lo que resulta más interesante es a los múltiplos a los que cotiza esta compañía, hablamos de 9x PER y 8.5x P/FCF.
2. Análisis Porter
Alibaba se encuentra en una posición dominante dentro del ecosistema global de comercio electrónico, no solo debido a su escala masiva, sino también gracias a la solidez de las barreras de entrada que ha construido. La empresa ha logrado integrar verticalmente una red de servicios que abarca desde pagos digitales hasta logística avanzada, lo que refuerza su ventaja competitiva y reduce significativamente la amenaza de nuevos competidores.
Podríamos pensar en una competencia directa en China como JD, pero, JD.com opera con un modelo de negocio distinto al de Alibaba, centrándose en un enfoque de inventario directo y control total sobre su cadena de suministro y logística. A diferencia de Alibaba, que es principalmente una plataforma de intermediación que conecta vendedores y compradores, JD.com gestiona directamente sus propios almacenes y flota de distribución.
El poder de negociación de los proveedores es limitado en Alibaba debido a su posición central en el mercado; pocos actores tienen el volumen o la influencia para desafiar sus términos. De manera similar, los consumidores, aunque cada vez más informados y exigentes, encuentran difícil alejarse de la plataforma debido al valor agregado de los servicios interconectados que ofrece, desde Alipay hasta Cainiao, creando un ecosistema difícil de replicar.
Además, la competencia directa en el mercado de comercio electrónico enfrenta desafíos considerables al intentar igualar la escala y la eficiencia operativa de Alibaba. La empresa ha optimizado sus operaciones tecnológicas para escalar sin fricciones, aprovechando el poder de la inteligencia artificial y los macrodatos para mejorar continuamente la experiencia del usuario y la eficiencia de la cadena de suministro.
En cuanto a los productos sustitutos, la amenaza se mantiene baja, ya que Alibaba no es solo un portal de comercio electrónico, sino una plataforma integral que ha diversificado sus fuentes de ingresos y ha ampliado su alcance en servicios digitales y tecnología en la nube, mitigando así el riesgo de dependencia de un solo flujo de ingresos.
3. ¿Qué ventaja competitiva tiene?
Escala y Efecto de Red
La escala masiva de Alibaba es una de sus mayores fortalezas, con cientos de millones de usuarios activos. Cada nuevo usuario que se une a las plataformas de Alibaba incrementa el valor de la red para todos los demás usuarios, atrayendo a más comerciantes, lo que a su vez atrae a más compradores.
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KEVIN CARPIO